万店规模是沪上阿姨发展的里程碑中国十大配资平台，而非终点。如何平衡规模扩张与质量提升、协调高管利益与加盟商权益、补齐管理与供应链短板，是这家年轻的新茶饮企业必须解答的考题。
文/财经观察者
股价暴涨、跻身“万店俱乐部”的沪上阿姨，正站在新茶饮行业的聚光灯下。2025年，公司营收突破44亿元，净利润同比增幅超50%，门店数量达11449家，成为资本市场与行业关注的焦点。但光鲜的业绩报表背后，高管薪酬争议、加盟商盈利困境、管理体系漏洞等多重暗礁，正随着规模扩张逐渐浮出水面，成为这家快速成长企业无法回避的挑战。
天价高管薪酬，薪酬结构引争议
2025年年报披露的薪酬数据，让沪上阿姨陷入高管薪酬的舆论漩涡。公司执行董事兼行政副总裁周天牧年度薪酬高达2573.2万元，较2024年的1635.2万元大幅增长938万元，两年累计薪酬已超4000万元 。
这一薪酬水平，在新茶饮行业中处于高位。横向对比，蜜雪冰城创始人张红超年薪约2408万元，古茗创始人王云安、茶百道董事长王霄锟年薪均不足300万元，奈雪的茶董事长赵林年薪仅136万元 。更引人关注的是，周天牧一人薪酬，是公司创始人单卫钧与妻子周蓉蓉合计年薪的近25倍，创始人夫妇年薪均为52.3万元，二人合计仅104.6万元。
从薪酬结构来看，周天牧的高薪呈现明显的“对赌式”特征。2573.2万元年薪中，表现挂钩花红达1121.0万元，以股份为基础的付款开支达1125.7万元，两项合计占比87%，固定薪酬占比极低 。这意味着其薪酬高度绑定公司业绩与个人绩效目标，而非稳定的固定收入。
公开资料显示，周天牧拥有快消与互联网行业背景，曾任职宝洁8年、阿里巴巴6年，负责口碑快消零售等业务，2022年加入沪上阿姨后，参与主导公司门店扩张与日常运营管理。对于如此高额薪酬的发放逻辑，沪上阿姨在采访中未作出明确回应，仅披露薪酬与业绩挂钩。
加盟商盈利承压，闭店率高居行业首位
与高管高薪形成鲜明对比的，是沪上阿姨加盟商群体的经营困境。2025年，公司关闭加盟店1383家，同比增长40.12%，闭店率升至12.1%，创下历年新高，在已上市的6家新茶饮企业中位居首位。
从数据换算来看，2025年沪上阿姨新开加盟店3654家，关店数量接近新开门店的38%，相当于每开出3家新店，就有1家旧店被迫关闭。而同样深耕下沉市场、产品结构相似的古茗，2025年门店总数13554家，仅闭店652家，闭店率仅4.8%，差距显著。
加盟商的经营压力，集中体现在成本高企与收入微薄的失衡上。有加盟商透露，沪上阿姨的包材价格较其他品牌高约30%，食材价格高出25%至30% 。另有加盟商核算成本后表示，门店月流水达23.5万元，实际实收仅12万元，扣除原料、房租、人工等成本后，净利润不足1万元 。
社交平台上，加盟商的抱怨持续发酵。“流水跌破10万”“总部无限制放店，区域内门店恶性竞争”“强制高价进货”等吐槽频繁出现，甚至有门店挂出“加盟需谨慎，已倾家荡产”的横幅，折射出加盟商群体的焦虑与不满。
对于加盟商困境，沪上阿姨回应称，高度关注门店经营质量，将根据经营状况对现有门店进行管理、帮扶及优化调整，按照有进有退原则优化网络布局，聚焦提升门店盈利能力，助力加盟商稳健经营 。但这一回应，尚未有效缓解加盟商的实际经营压力。
管理体系存漏洞，万店管控能力受考
快速扩张至万店规模后，沪上阿姨的管理短板逐渐暴露，近期发生的贵阳门店骚扰事件，更是将内控漏洞推至公众视野。
5月10日，贵阳一名消费者收到认证为沪上阿姨门店的企业微信账号发送的骚扰信息，内容包含低俗邀约，且该账号曾多次尝试联系用户。事件曝光后，引发广泛热议，质疑门店员工公号私用、管理混乱。
事发后，沪上阿姨迅速报警，提交后台异地登录IP数据与门店监控，称账号疑似被异地盗用，已启动全平台账号安全升级，取得当事人谅解。但事件背后的管理问题难以忽视：总部认证的企业微信账号，为何能被异地盗用？账号注册、密码管理、异常登录监控等关键环节，为何存在明显漏洞？
业内分析指出，沪上阿姨采用加盟模式扩张，大量系统工具下放给加盟商后，总部管控处于真空状态，权限设置宽松，缺乏异地登录检测与异常行为预警机制，这一问题在加盟制茶饮企业中普遍存在，但沪上阿姨的漏洞尤为突出。
横向对比蜜雪冰城，其以重资产供应链为基础，构建了完善的门店管控体系，五大生产基地配备60多条智能化生产线，通过智能摄像头与CMS系统全天候监测门店运营，实现对万余家门店的精细化管理。而沪上阿姨虽复制了蜜雪冰城“卖原料”的盈利模式，却未搭建匹配的组织管控能力，轻资产扩张的弊端逐渐显现。
此外，食品安全问题频发，进一步暴露管理缺位。2025年3月，武汉门店被曝使用过期西柚粒，店员篡改保质期以节约成本；同年11月，上海消费者投诉饮品中喝出飞蛾，门店环境脏乱，员工未佩戴口罩，且门店否认问题、质疑消费者自导自演。黑猫投诉平台数据显示，沪上阿姨相关投诉量接近5000条，核心集中在食品安全与售后保障问题。
供应链短板显现，扩张质量遭市场质疑
作为支撑万店运营的核心，沪上阿姨的供应链体系虽已初步布局，但仍存在明显短板，难以匹配规模扩张需求。
截至2025年底，公司供应链网络包含16个大型仓储物流基地、4个设备仓库、7个新鲜农产品仓库及11个前置冷链仓库，试图构建全方位物资保障体系。但实际运营中，公司原料、包材、物流仓储对外依赖度较高，轻资产模式导致成本管控能力不足，原料采购价格偏高，进一步压缩加盟商利润空间。
业内人士指出，沪上阿姨单店年均采购费远低于古茗等竞品，供应链效率不足，不仅导致原料成本偏高，还影响产品品质稳定性，加剧食品安全风险。同时，供应链响应速度滞后，难以快速匹配全国万余家门店的即时需求，部分门店出现原料供应不及时、新鲜度不足等问题。
市场对沪上阿姨扩张质量的质疑逐渐加剧。4月15日，海通国际将沪上阿姨评级下调至“中性”，明确指出其2025年闭店率创历年新高，规模扩张的质量面临严峻考验。报告同时提及，公司2026年同店GMV增长目标仅为不低于2025年同期，侧面反映单店增长乏力，规模扩张已难以掩盖单店效益下滑的问题。
从资本市场表现来看，尽管前期股价经历一轮大涨，但投资者对公司长期增长逻辑的担忧逐渐升温。行业增速放缓、内卷加剧的背景下，新茶饮企业的竞争已从规模扩张转向质量提升，而沪上阿姨在高管薪酬合理性、加盟商利益平衡、管理体系完善、供应链升级等方面的短板，成为其突破发展瓶颈的关键阻碍。
万店规模是沪上阿姨发展的里程碑，而非终点。如何平衡规模扩张与质量提升、协调高管利益与加盟商权益、补齐管理与供应链短板，是这家年轻的新茶饮企业必须解答的考题。唯有正视成长路上的暗礁，针对性破解多重挑战，才能摆脱“规模不经济”的困境，在激烈的行业竞争中站稳脚跟，实现从“万店规模”到“万店强店”的跨越。
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